预计股市二季度调整将持续到7月底 3288点上半年都很难再看到了

一、1998年房改开启房地产上升周期20年

1998年国务院下发了《关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》,明确停止住房实物分配,在中国沿袭了约40年的福利分房制度寿终正寝,住房市场化改革的路线正式确立。从此,中国房地产市场迎来了一波真正的牛市行情。

与此同时,从二元八运的角度而言,1997年土运正式开始,象征着房地产行业迎来了20年的最佳发展期。2017年中国进入二元八运的下元四运阶段,在2017年至2023年期间,标志着土运的逐步进入尾声,而火运的特征开始出现。火运的特点以科技为主要标志。比如过去20年日本和韩国就正好处于火运的运行阶段。

二、2018年,科创板与注册制腾空出世,科技创新成为未来20年的发展主线

2018年,为了稳定经济增长预期,加速经济转型,中国政府主推科创板和注册制,这与20年前主推房地产改革存在某种周期的共振。尽管经济发展的阶段变了,但推动经济转型的目的却没有变。

三、降低企业负债率,提高直接融资比例,需要一个健康的资本市场。

银行信贷融资需要有实物资产作为抵押,高科技企业由于前期业绩亏损,且属于智力资本投入占比更多,比较难以进行资产评估,反而适合风险投资和股权投资等资本介入,所以,新兴经济的发展需要融资模式的创新,资本市场作为直接融资的主要场所,正好满足中国经济转型的融资要求。

四、去杠杆和债转股,都需要一个牛市的环境来支持

非金融企业杠杆率仍处于高位,单纯靠企业清偿债务不利于经济运行的平稳着陆,通过债转股和股权融资占比提升,可以提高股东权益占比,从而间接化解债务杠杆过高的问题,所以,被动的去杠杆不如主动化解风险,提升企业股权融资能力。

五、短期来看,基建投资复苏,工程机械及上游周期板块仍然受益

2018年底基建复苏是确定性的事件。随着稳增长政策的释放,2019年以来基建投资增速回升,地方政府债发行加速,以轨交等交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快,起重机和混凝土机械旺盛需求有望延续到2020年。

六、最近市场过于乐观,导致政策适当做了降温。我们预计,二季度调整将持续到7月底,3288点上半年都很难再看到了。

1、市场过于乐观,看牛市的观点很多,但政策并没有持续推动市场看多做多。更多是情绪的影响;

2、一部分先头部队开始从券商股撤退,社保基金减持交通银行也表明主流机构并不看好银行股的投资价值,这说明银行股的估值或许并没有低估,否则没有必要在股价跌破净资产之后才减持。

3、历史季节周期判断,在多数年份,指数在4月份后基本都会出现调整,正所谓五穷六绝七翻身,我们判断,这波调整可能要持续到7月份。

4、科创板仍未推出,市场不能过分狂热,否则,一旦科创板推出,极可能被爆炒,这应该不是监管层所期望的。所以现在市场提前降温,也有利于注册制背景下,科创板新股定价更加合理。

5、1季度经济数据大概率企稳,股权质押风险基本化解,针对股市维稳的政策可能暂时不需要进一步发力,所以,短期来看,二季度处于相对的真空期。

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